股票估值怎么看：看懂PE、PB、PS、ROE这四把“尺子”

2025年11月12日·

要想在市场中摸爬滚打时从从容容、游刃有余，我们必须深知估值是投资决策的基石。它就像给一家公司“称重”，告诉我们它到底值多少钱。今天，我们用最直白的语言，梳理几种最核心、最常用的股票估值方法，让我们能快速上手，看懂一家公司的“价签”。

想象一下，你要买一个水果摊。你会怎么出价？你可能会看它一年能赚多少钱（盈利能力），看它摊位上水果和设备值多少钱（家底厚不厚），或者看它每天能卖出多少水果（生意规模）。股票估值也是同样的道理，只是我们用更标准的指标来衡量。

是什么？ PE = 公司总市值 / 年度净利润。你也可以理解为“股价 / 每股收益”。
通俗理解： 回本年限。假设一家公司每年赚的钱不变，你投资这家公司，需要多少年才能收回成本。
- 例子： 一家公司市值100亿，每年净利润10亿，那么它的PE就是10倍。意味着你投资它，理论上10年回本。
怎么用？
- 纵向比较： 看公司当前的PE处于自身历史的高位还是低位。如果远低于历史平均水平，可能被低估。
- 横向比较： 和同行业、同等规模的公司比较。如果PE显著低于同行，可能是个“便宜货”。
注意陷阱：
- 只适用于盈利稳定公司： 对于亏损或利润波动巨大的公司（如周期股、科技初创公司），PE会失效甚至为负，没有参考意义。
- 小心“市盈率陷阱”： 有些公司利润是靠变卖资产等一次性收益得来的，要看扣非净利润计算的PE才更真实。

小结：PE是衡量盈利能力的核心指标，适合消费、医药等业绩稳定的成熟公司。

是什么？ PB = 公司总市值 / 净资产。净资产 = 总资产 - 总负债，通俗讲就是“股东权益”或“家底”。
通俗理解： 溢价倍数。看你愿意用多少钱去买公司账面上的1元净资产。
- 例子： 一家公司净资产50亿，市值100亿，那么PB就是2倍。意味着市场愿意用2元钱买它账面上1元的家底。
怎么用？
- PB < 1（破净）： 意味着市值比净资产还低，理论上“打折甩卖”。常见于银行、钢铁、重资产行业。但这不一定就是机会，可能因为资产质量差（如大量坏账、过时设备）或行业前景黯淡。
- PB > 1： 市场认为公司的无形资产（品牌、专利、团队）和未来成长性很值钱，愿意给出溢价。
适用场景：
- 重资产行业： 如银行、保险、房地产、制造业，这些公司有大量实物资产，PB比PE更可靠。
- 周期股底部： 在行业低谷时，公司可能微利或亏损，PE失效，此时看PB更有参考价值。

小结：PB是衡量资产价值的稳健指标，尤其适合看“家底”厚的公司。

是什么？ PS = 公司总市值 / 主营业务收入。
通俗理解： 为销售额付费的倍数。不看利润，只看它创造了多少营收。
- 例子： 一家电商公司年营收200亿，市值800亿，那么PS就是4倍。意味着市场为它每1元的销售额支付4元。
为什么需要PS？
- 对于很多高速成长但尚未盈利的公司（如早期的亚马逊、京东，或现在的很多科技、生物公司），它们正在拼命抢占市场，利润是负的（PE无效）。此时，营收（销售额）是衡量其业务规模和成长性的最好指标。
怎么用？
- 和PE、PB一样，也需要和公司历史、同行业公司进行比较。PS越低，说明相对于其销售规模，估值可能越便宜。
注意陷阱：
- 必须关注公司的毛利率。如果一家公司营收很高但毛利率极低（甚至为负），说明它是在“赔本赚吆喝”，这种高营收的价值不大。

小结：PS是成长股的“望远镜”，用于评估那些暂时亏损但高速扩张的公司。

严格来说，ROE不是直接的“估值尺子”，而是衡量公司质地的 “照妖镜” 。它回答了“公司用股东投入的钱，能生出多少新钱？”这个核心问题。

是什么？ ROE = 年度净利润 / 净资产。
通俗理解： 自有资本的赚钱效率。
- 例子： 两家公司净资产都是100亿，A公司年赚20亿，ROE为20%；B公司年赚5亿，ROE为5%。显然，A公司管理层更优秀，资本运用效率更高。
巴菲特最看重的指标： 他老人家曾说过，如果只用一个指标选股，那就是ROE。他青睐那些能长期保持高ROE（例如持续高于15%-20%）的公司。
ROE与估值的关系：
- 一家能长期维持高ROE的公司，往往拥有强大的护城河（品牌、技术、垄断等），其成长性更确定，市场也愿意给它更高的估值（即更高的PE或PB）。这就是为什么茅台、腾讯等公司估值一直不便宜的原因。

小结：ROE是检验公司质量的试金石，长期高ROE的公司，值得拥有估值溢价。

最后，也是最重要的30年经验：

永远不要孤立地使用任何一把“尺子”！

综合运用： 好公司通常是“高ROE + 合理估值（PE/PB/PS）”。用ROE选好公司，再用估值指标找好价格。
动态看待： 估值不是一成不变的。经济周期、行业景气度、公司发展阶段都会影响估值水平。牛市时估值普遍偏高，熊市时普遍偏低。
理解背后逻辑： 比记住公式更重要的是，理解每个指标背后的商业逻辑。一家PS很高的公司，市场到底在赌它的什么未来？一家PB破净的公司，它的资产到底有没有价值？

希望这篇短文能帮你拨开估值的迷雾。投资是门艺术，估值是这门艺术中最科学的组成部分。勤加练习，你也能练就一双“火眼金睛”。

Last updated on 2025年11月12日